TCS Group опубликовала сильные результаты за 4К18 по МСФО, представила отличный прогноз на 2019

Чистая прибыль банка увеличилась на 27% г/г до 8.1 млрд руб. (на 8% выше консенсус-прогноза), а RoE составил впечатляющие 81.2%. Чистый процентный доход ускорился на 27% до 15.5 млрд руб. (на 2% выше консенсуса) благодаря быстрому расширению кредитного портфеля и умеренному давлению на ЧПМ, которая составила 21.8% (против 23% в 3К18). Чистый комиссионный доход увеличился на 39% до 4.7 млрд руб. благодаря хорошему росту практически по всем некредитным направлениям деятельности банка, в первую очередь, таким как малый и средний бизнес, дебетовые карты и онлайн-эквайринг. Страховой сегмент вырос почти в два раза г/г до 1.35 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 32% г/г — немного выше консенсус-прогноза. В 2018 чистая прибыль TCS Group увеличилась на 43% до 27.1 млрд руб., обогнав ее собственный прогноз в размере 26 млрд руб., ROE составил 75%. В 2019 банк прогнозирует чистую прибыль не менее 35 млрд руб. (+30% г/г), что является амбициозной, но реалистичной целью, которая значительно превышает текущий прогноз Bloomberg (31 млрд руб.). Рост чистых кредитов банка в 4К18 неожиданно ускорился до более чем 40% г/г по сравнению с 25% в предыдущие несколько кварталов. Это является результатом смещения фокуса банка на кредиты, не привязанные к кредитным картам, такие как кредиты наличными, кредиты в точках продаж, автокредиты и ипотечные кредиты, которые банк начал активно развивать в этом году. Новый тип кредитов станет основным средством расширения кредитования банка в 2019, которое, по прогнозам TCS, вырастет еще на 40% (нетто) на фоне ужесточения регулирования ЦБ в отношении потребительских кредитов.

( Читать дальше )

В целом финансовые результаты группы TCS GROUP оказались лучше прогнозов, поэтому ГДР компании после обнародования данных выросли на 1% до $19.5.

Компания демонстрирует быстрый рост кредитного бизнеса. За счет привлечения более 2.7 млн новых активных клиентов-держателей кредитных карт кредитный портфель за вычетом резервов TCS GROUP увеличился на 53%, а доля «Тинькофф Банка» на рынке кредитных карт по состоянию на конец 2018 года составила 11.8%. Таким образом «Тинькофф Банк» вышел на второе место на рынке кредитных карт в России после Сбербанка. На долю пяти крупнейших игроков рынка кредитных карт в РФ, в числе которых «Сбербанк», «Тинькофф Банк», «Альфа-Банк», ВТБ и Банк «Восточный», приходится более 80%. Карты «Тинькофф Банка» обладают значительными конкурентными преимуществами, благодаря чему банк может продолжить довольно агрессивно наращивать свой кредитный портфель и в 2019 году: ожидаемый чистый прирост кредитного портфеля — около 40%.

Кроме того, TCS GROUP зафиксировала рост чистой прибыли на 43% до рекордно высокого значения – 27,1 млрд рублей. Рентабельность капитала группы выросла с 52.8% в 2017 году до 74.7% в 2018 году. Между тем чистая процентная маржа сократилась с 25.3% в 2017 году до 23.6% в 2018 году, что является следствием общей тенденции на рынке финансовых услуг. В 2019 году чистая прибыль ожидается на уровне 35 млрд рублей.

( Читать дальше )

TCS завтра, 12 марта, представит финансовые результаты за 4К18 по МСФО. Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль вырастет на 18% г/г в 4К18 (на 2% ниже консенсус-прогноза рынка) при сильном ROE 76,7%. Тем не менее, мы не исключаем, что результаты могут превысить наш и консенсус-прогноз, так как стоимость риска в 4К16 и 4К17 была существенно более низкая, чем в первые 3 квартала (в 2018 году рынок не закладывает подобную динамику). Ключевым моментом для нас являются ожидания менеджмента на 2019 г. (согласно текущей стратегии банка, чистая прибыль в 2017-19 гг. должна расти на 20-40% ежегодно, текущий прогноз рынка предполагает ее рост на 20% на 2019 г.).

Прогноз результатов за 4К18: По нашей оценке, чистый процентный доход за 4К18 составит 16,2 млрд руб., что на 26% г/г выше на фоне сильного роста кредитного портфеля на 40% г/г. Тем не менее, структура роста кредитного портфеля сместилась в сторону менее доходных потребительских кредитов; в результате ЧПМ должна снизиться на 2,5 п.п. г/г, по нашей оценке. Мы ожидаем, что комиссионный доход вырастет на 70% г/г в 4К18 до 5,9 млрд руб. на фоне продолжающегося роста транзакционного бизнеса МСБ и карт Tinkoff Black. Мы консервативно ожидаем, что отчисления в резервы составят в 4К18 3,1 млрд руб. при стоимости риска 5,7% (+3,1 п.п. г/г, -0,5 п.п. к/к). В итоге совокупные резервы за 2018 г. составят 12,6 млрд руб., что предполагает стоимость риска на уровне 6,5% (это ниже прогноза менеджмента на уровне 7%). При этом мы считаем, что покрытие кредитов 3 стадии составит 143% (против 139% в 3К18). Отметим, что стоимость риска в 4К была значительно ниже, чем в 1К-3К 2016-17 (2,6% в 4К17 против 6-7,6% в 1К-3К17) и не исключаем, что подобная динамика этого показателя повторится и в 4К18, особенно в условиях смещения продуктов банка в сторону менее рискованных кредитов. Мы ожидаем, что операционные расходы за 4К18 составят 10,5 млрд руб. (+32% г/г), что предполагает сезонный рост отношения доходов к расходам до 43,7% (это на 2,7 п.п. выше к/к, однако на 1,4 п.п. ниже г/г). В итоге чистая прибыль за 4К18 составит 7,7 млрд руб. (+18% г/г при ROAE 76,7%), на 2% ниже консенсус-прогноза. Наш прогноз чистой прибыли за 2018 г. составляет 26,7 млд руб., что на 3% выше прогноза менеджмента.

( Читать дальше )

TCS Group должна опубликовать результаты за 4К18/2018 по МСФО во вторник (12 марта), и мы ожидаем увидеть в целом сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, составленному банком, чистая прибыль за 4К18 должна достигнуть 7.9 млрд руб., а аннуализированный ROE — 76%. Чистый процентный доход прогнозируется на уровне 15.8 млрд руб. (+24% г/г), а чистая процентная маржа — 20.6%. Чистый комиссионный доход, по нашим собственным оценкам, составит 4.5 млрд руб. (+32% г/г). Операционные расходы, как ожидается, составят 10 млрд руб. (+27% г/г), соотношение затраты/доход — около 45%. Стоимость риска ожидается на уровне 5.5%. Чистая прибыль за 2018 должна составить 26.6 млрд руб. (чуть выше собственного прогноза банка на уровне 26 млрд руб.), что предполагает ROE 63%.

Мы ожидаем увидеть позитивную реакцию на результаты.

Телеконференция: 12 марта в 17:00 по московскому времени. Тел.: +44 (0)330 336 9411, +7 495 646 9190. ID: 8281750 (английский). Основное внимание будет на прогнозе TCS Group на 2019.

АТОН

МТС увеличила свою долю в МТС-Банке до 94.7%  

МТС вчера объявила о приобретении 39.5% МТС-Банка за 11.4 млрд руб. Доля Системы снизилась до 5%.

Рынок в целом ожидал сделку после того, как МТС в июле 2018 приобрела контроль в МТС-Банке, увеличив свою долю на 28.6% до 55% за 8.3 млрд руб. Интеграция банка стала логичным шагом для оператора, нацеленного на развитие своей цифровой экосистемы и дальнейшее улучшение предложения для клиента. В связи с этим мы считаем новость нейтральной для МТС, отмечая, что оценка не изменилась с момента последней сделки и составила 28.9 млрд руб., что подразумевает P/B 1.4x (против 1.1x у Сбербанка и 3.5x у TCS). Что касается Системы, мы полагаем, что продажа будет позитивно воспринята инвесторами, учитывая поставленную компанией цель снизить долговую нагрузку до 150 млрд руб. к концу 2019.

АТОН

«Тинькофф банк» выплатит своему единственному акционеру — TCS Group Holding, дивиденды из прибыли прошлых лет в размере 14,03 рубля на акцию. Общий размер дивидендов составит 9,5 млрд рублей, говорится в сообщении кредитной организации. Дивиденды будут выплачены не позднее 21 января 2019 года.

Менеджмент Тинькофф принял решение сократить дивидендные выплаты. Это связано с решением ЦБ еще раз повысить риск-веса по необеспеченным потребительским кредитам, что оказывает давление на достаточность капитала банка. Мы считаем это решение вполне оправданным, так как рыночная конъюнктура по-прежнему благоприятна для дальнейшего роста кредитования, что, в свою очередь, теперь требует больше капитала.

Мы также считаем, что банк выбрал правильное время для диверсификации своего кредитного портфеля в сторону клиентов премиального класса, что отчасти смягчит потенциальный рост стоимости риска и давление на капитал. Это в сочетании с привлекательными оценками стоимости банка подтверждает наш позитивный взгляд на ГДР TCS в долгосрочной перспективе. В то же время мы не исключаем краткосрочного отставания акций от бумаг Сбербанка и ВТБ (дивидендная доходность бумаг последних двух банков составляет 10-11% против 5% – у TCS). Наша РЦ на 12 месяцев понижена до $23,4/ГДР на фоне снижения дивидендов и ослабления рубля. Учитывая 41% потенциал роста акций, мы подтверждаем рекомендацию выше рынка.

Дивидендные выплаты сокращены на фоне ужесточения регулирования ЦБ

( Читать дальше )

TCS Group в III квартале увеличила чистую прибыль по МСФО на 44% — до 7,3 млрд рублей

TCS Group в III квартале 2018 года увеличила чистую прибыль по МСФО на 44% — до 7,3 млрд рублей по сравнению с 5,0 млрд рублей прибыли годом ранее, говорится в сообщении группы. Чистый процентный доход группы в III квартале 2018 года вырос на 22% — до 14,9 млрд рублей. Чистая процентная маржа за отчетный период составила 23,0%, снизившись с 25,1% за III квартал прошлого года. Активы группы за 9 месяцев 2018 года выросли на 24,2% и достигли 322,0 млрд рублей. 

Результаты TCS оказались лучше ожиданий рынка. Банк существенно нарастил активы за счет увеличения кредитного портфеля (на 23,3%). Это способствовало росту процентного дохода и чистой прибыли. На фоне роста ставок мы видим риски снижения кредитной активной населения, что замедлит темпы роста активов группы, однако они по-прежнему останутся высокими.

Промсвязьбанк

TCS Group опубликовала сильные результаты за 3К18 по МСФО. Прогноз улучшен   

Банк заработал 7.3 млрд руб. чистой прибыли в 3К18 (+44% г/г; на 11% выше консенсуса); ROE подскочил до впечатляющих 80.4%. Чистый процентный доход увеличился на 28% до 14.2 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 23% (против 25% в 3К17; в рамках ожиданий). Чистый комиссионный доход вырос на 68% до 4.2 млрд руб., а основном за счет среднего и малого бизнеса и эквайринга. Прибыль от страховой деятельности выросла в 2.5x г/г до 1.5 млрд руб., что является великолепным результатом. Чистые отчисления в резервы увеличились на 41% г/г до 3.1 млрд руб., а стоимость риска составила 6.7% — в рамках первоначального прогноза банка. За 9M18 чистая прибыль TCS Group выросла на 51% до 19 млрд руб., а чистые кредиты выросли на 30% с начала года до 169 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. TCS Group объявила промежуточные дивиденды в размере $0.28 на акцию, которые соответствуют доходности 1.6%, дата отсечки — 6 декабря. Годовой прогноз по чистой прибыли был повышен до 26 млрд руб. с 24 млрд руб., а по росту кредитного портфеля — до не менее 40% против 25% ранее.

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 7 млрд руб.:

TCS Group опубликует результаты за 3К18 по МСФО сегодня, в понедельник (26 ноября), и мы ожидаем увидеть сильные показатели. Согласно консенсусу, распространенному банком, чистый процентный доход должен вырасти на 23% г/г / 5% кв/кв до 14.8млрд руб. за счет роста валовых кредитов на 33% до 205млрд руб. и снижения стоимости фондирования, а рентабельность чистой прибыли должна составить 22% (против 24% во 2К18). Отчисления в резервы на возможное обесценение кредитов, как ожидается, составят 3.2млрд руб., стоимость риска — 6.6%; затраты должны вырасти на 47% г/г до 9.0млрд руб. Прогноз по чистой прибыли составляет 6.5 млрд руб. (+30%), а аннуализированному RoE — около 70%. В то же время мы ожидаем, что фактические результаты будут лучше консенсус-прогноза, и считаем, что чистая прибыль может достичь 7млрд руб. Телеконференция будет проведена в тот же день в 15:00 по Москве. Тел.: +7 495 646 9190; +44 (0)330 336 9411. ID конференции: 1391620.

TCS Group опубликовала хорошие результаты за 2К18 по МСФО, но чуть ниже ожиданий   

Чистая прибыль банка во 2К18 составила 6 млрд руб. (+43% г/г; на 3% ниже консенсус-прогноза). ROE остался на впечатляющем уровне 69.3%. Чистый процентный доход вырос на 28% до 14.2 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 24% (против 26% во 2К17 и 26% в 1К18; на 3% ниже ожиданий). Чистый комиссионный доход вырос на 75% до 3.8 млрд руб., преимущественно, за счет услуг малому и среднему бизнесу и эквайрингу. Прибыль от страховых операций подскочила в 3x раза г/г до 1.1 млрд руб., что является впечатляющим результатом. За 1П18 чистая прибыль TCS Group увеличилась на 55% до 11.7 млрд руб. Общий объем активов вырос на 33% г/г /11% с начала года до 287 млрд руб. Чистый объем кредитов увеличился на 26% г/г / 17.3% с начала года до 152 млрд руб. — в рамках консенсус-прогноза. Чистые отчисления в резервы выросли на 53% г/г до 3.1 млрд руб., а стоимость риска составила 6.6% — в рамках первоначального прогноза банка. Доля неработающих кредитов улучшилась до 12.1% с 13.4% на начало 2018 — это многообещающая динамика. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня и коэффициент достаточности общего капитала остались на уровне 16.5% против 17.7% и 17.8% на начало 2018 соответственно. TCS Group объявила промежуточные дивиденды в размере $0.24 на акцию, что соответствует доходности 1.5%, дата отсечки -13 сентября.

( Читать дальше )